2025年上半年水务行PG电子业回顾及展望报告-联合咨信

　　PG电子2022-2024年，得益于水务工程施工和水环境综合治理市场领域的发展，水务企业营业总收入持续增长。水务行业属于弱周期性行业PG电子，需求和供给较为稳定，准入壁垒较高，整体呈现区域垄断和跨区域运营行业龙头并存的态势。

　　水务行业产业链涵盖从自然水源取水、水加工处理、自来水供应到污水处理等环节PG电子。上游水源获取方面，我国水资源总量丰富但区域分布不均，主要依赖地表水源，北方水资源匮乏，通过南水北调和海水淡化等方式缓解。水质上，地表水水质改善，南方优于北方，地下水总体较差。下游需求中，2024年用水总量增加，农业用水占比最高，城镇生活用水占比上升，城市和县城用水人口及供水总量持续增长，污水排放量也在增加，推动供水和污水处理产能提升。

　　宏观经济上，2024年经济稳中有进，2025年一季度开局良好，基础设施投资增长，水利建设投资创新高且有望继续增长。行业政策聚焦节水、城镇污水设施建设、水费改革及多方资金支持等方面PG电子，对行业提质增效、扩大产能等影响重大。

　　行业结构上，准入壁垒高，受资质、资金、区域管网等因素限制。企业以地方水务企业为主，区域垄断性强，头部企业跨区域扩张，竞争加剧。

　　财务状况方面，城市供水趋于稳定，乡镇有开发空间，污水处理能力增长但乡镇缺口大，再生水利用处初期阶段。水价调整逐步推进，部分城市已上调，未来有望温和上涨。2022-2024年，水务企业营收增长，利润波动下降，政府补助贡献大，经营现金流较好，债务持续增长，以长期债务为主，偿债能力整体较好。

　　发债情况上，2024年水务企业发债规模增长，以中期票据为主，公募为主，用于偿还债务PG电子，发债企业信用级别向高级别集中，平均发行利率下降PG电子。

　　展望未来，随着基建投资在经济稳增长中发挥作用，水务行业投资或将继续增长，信用展望稳定。